DIG: Phát hành 1,000 tỷ đồng trái phiếu để làm gì?

Lợi nhuận khác năm 2013 đột biến mà không có nhiều chi tiết. Tổng doanh thu năm 2013 của TCT Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (HOSE: DIG) theo BCTC hợp nhất đã kiểm toán đạt gần 1,032 tỷ đồng, tăng 33% so với năm 2012. Tuy nhiên, do các khoản giảm trừ tăng đột biến lên 279.4 tỷ đồng gồm phần lớn là hàng bán bị trả lại, nên doanh thu thuần năm 2013 giảm nhẹ 2% so với năm 2012 xuống chỉ còn 753 tỷ đồng.

Điểm chú ý trong KQKD năm 2013 là khác so với các năm trước, lợi nhuận trước thuế chủ yếu đến từ lợi nhuận khác. Cụ thể, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 1.1 tỷ đồng chỉ bằng 15% so với năm 2012, trong khi lợi nhuận khác lên đến 38.4 tỷ đồng tăng đột biến so với năm 2012 là 150 triệu đồng mà không có thêm nhiều thông tin chi tiết. Điều này góp phần giúp LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 54.4 tỷ đồng, tăng 125% so với năm 2012.

Hàng tồn kho gần 2,000 tỷ đồng, đã thế chấp 46% để vay nợ. Giá trị hàng tồn kho của DIG tại cuối năm 2013 tập trung chủ yếu tại các dự án dở dang với 1,925 tỷ đồng (trong tổng số 1,972 tỷ đồng). Giá trị các dự án này tăng thêm so với đầu năm phần lớn là vì vốn hóa chi phí lãi vay với gần 120 tỷ đồng.

Các dự án lớn nhất của DIG bao gồm KDL Sinh thái Đại Phước (685 tỷ đồng), KĐT Nam Vĩnh Yên (465 tỷ đồng), Dự án Đồi An Sơn – Đà Lạt (134 tỷ đồng)…

Hiện DIG đã thế chấp vào lượng hàng tồn kho có giá trị ghi sổ khoảng 910 tỷ đồng, chiếm 46% tổng giá trị hàng tồn kho, cho các khoản vay của mình.

Tổng nợ vay 1,014 tỷ đồng. Áp lực trả nợ vay ngắn hạn tăng cao trong năm 2014. Tổng nợ vay của DIG tính đến cuối năm 2013 là gần 1,014 tỷ đồng, có giảm 10% so với năm 2012. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 661.4 tỷ đồng, chiếm 65% và tăng gấp 2.3 lần so với năm 2012, chủ yếu do khoản nợ dài hạn đến hạn trả tăng lên 582.7 tỷ đồng, trong khi năm 2012 là 109.9 tỷ đồng.

Chi tiết các khoản vay của DIG đến cuối năm 2013 như sau:

Gây áp lực lớn nhất cho DIG trong năm 2014 là khoản trái phiếu 350 tỷ đồng đáo hạn, và khoản vay nợ dài hạn đến hạn trả 180 tỷ đồng của Agribank. Trong đó, trái phiếu sẽ đáo hạn vào ngày 30/09/2014 (phát hành vào ngày 30/09/2011) với lãi suất 19.5%/năm trong năm đầu và lãi suất thả nổi trong hai năm còn lại.

Tiền còn ít, phát hành 1,000 tỷ đồng trái phiếu để đảo nợ? Cuối năm 2013, lượng tiền và tương đương tiền của DIG chỉ còn 39.7 tỷ đồng, chỉ bằng 1/5 so với con số 195 tỷ đồng vào cuối năm 2012.

Như vậy, để có thể thanh toán các khoản nợ vay ngắn hạn trong năm 2014, ngoài lượng tiền và tương đương tiền hiện có, DIG cần phải tích cực thu hồi các khoản phải thu ngắn hạn gần 1,100 tỷ đồng hoặc bán bớt tài sản đầu tư tài chính 1,154 tỷ đồng, thì mới có thể giúp giảm bớt áp lực trả nợ vay. Tuy nhiên, kịch bản bán bớt tài sản để trả nợ có vẻ gặp nhiều khó khăn và DIG đã ra chủ trương phát hành 1,000 tỷ đồng trái phiếu trong năm 2014 sau đại hội đồng cổ đông cuối tháng 4 vừa qua.

Thu Hoa