CotecLand: Có đứng vững khi áp lực trả nợ 2014 tăng cao và tiền mặt cạn kiệt?

Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhờ hai công trình. Kết quả kinh doanh năm 2013 của CTCP ĐT & PT Nhà Đất Cotec – CotecLand (HOSE: CLG) có nhiều khởi sắc khi doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng mạnh.

Theo đó, tổng doanh thu năm 2013 của CLG đạt 368 tỷ đồng, tăng 2.59 lần so với năm 2012; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ tăng 2.68 lần và đạt 29.4 tỷ đồng. So với kế hoạch năm 2013 thì CLG đã vượt 3% kế hoạch doanh thu và 74% kế hoạch lợi nhuận.

Doanh thu trong năm 2013 của CLG chủ yếu đến từ hoạt động xây dựng công trình Bệnh viện Đồng Nai (chiếm 81.3% tổng doanh thu) và công trình Blue Sapphire Resort (chiếm 17%).

Áp lực chi phí tài chính giảm bớt nhờ chuyển nhượng vốn. Hoạt động tài chính của CLG diễn ra khá sôi động trong năm 2013, với tổng doanh thu tài chính trong năm đạt 101 tỷ đồng, tăng gần 2.4 lần so với 2012. Doanh thu tài chính đến chủ yếu từ tiền lãi vay thu từ CTCP Du lịch và Đầu tư Xây dựng Châu Á (Cotec Asia) 33.3 tỷ đồng và bán phần vốn trong Cotec Asia đạt 64.9 tỷ đồng.

Trong khi đó, chi phí tài chính là 111 tỷ đồng tăng 2 lần so với cùng kỳ chủ yếu là chi phí lãi vay 65.8 tỷ đồng và chi phí bán phần vốn Cotec Asia 45.3 tỷ đồng.

Nếu loại bỏ khoản lợi nhuận đột biến do chuyển nhượng vốn ở Cotec Asia thì số lỗ từ hoạt động tài chính sẽ lên tới 29.7 tỷ đồng thay vì mức 10 tỷ đồng.

Khoản phải thu tăng mạnh. Tổng giá trị khoản phải thu của CLG cuối năm 2013 là 424.4 tỷ đồng tăng mạnh 51.5% so với năm 2012; bao gồm trả trước cho ngưới bán là 200.1 tỷ đồng (tăng 2.84 lần so với năm 2012), phải thu khác 138.4 tỷ đồng (tăng 2.48 lần), phải thu khách hàng 85.9 tỷ đồng (giảm 43.3%).

Các khoản phải thu của CLG tập trung chủ yếu ở Cotec Asia với 137.6 tỷ đồng, CTCP Kỹ thuật xây dựng và Vật liệu xây dựng Cotec 55 tỷ đồng…

Hoạt động đầu tư tài chính. Tổng giá trị đầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn của CLG là 202 tỷ đồng tăng 19% so với cuối năm 2012, trong đầu tư ngắn hạn là 146 tỷ đồng là khoản tiền cho Cotec Asia vay với mức lãi suất 16%. Giá trị đầu tư dài hạn của CLG là 56 tỷ đồng chủ yếu đầu tư Cotec Asia 29.9 tỷ đồng (nắm giữ 19% vốn) và CTCP Bệnh viện Đồng Nai 22.6 tỷ đồng (nắm 16% vốn).

Như vậy có thể thấy, mặc dù CLG đã chuyển Cotec Asia xuống công ty liên kết nhưng những “duyên nợ” của CLG với Cotec Asia vẫn còn khá nhiều

Áp lực trả nợ vay khi tiền mặt cạn kiệt chỉ còn gần 3 tỷ đồng. Tổng nợ vay hiện tại của CLG là gần 591 tỷ đồng tăng 37.6% so với năm 2012 và chiếm 52.5% tổng nguồn vốn, trong đó vay nợ ngắn hạn là 288 tỷ đồng và vay nợ dài hạn là 303 tỷ đồng.

Nợ vay của CLG đang được tài trợ bởi BID với 251 tỷ đồng, NH TMCP An Bình (ABBank) với 100 tỷ đồng, NH TMCP Việt Á (VietABank) với 74 tỷ đồng, NH Phát triển Việt Nam 61.4 tỷ đồng, Tài chính Vinaconex Viettel 50 tỷ đồng và NH TMCP Thịnh Vượng (VPBank) với 50 tỷ đồng.

Bên cạnh áp lực trả nợ gốc các khoản vay ngắn hạn hiện tại thì năm 2014, áp lực trả nợ gốc của CLG sẽ gia tăng khi khoản vay tại VietABank và trái phiếu phát hành cho ABBank, Vinaconex Viettel và VPBank sẽ đến hạn thanh toán trong năm 2014.

Áp lực này đặc biệt tăng cao trong bối cảnh tiền mặt của CLG đang có dấu hiệu cạn kiệt, khi khoản mục tiền mặt cuối năm 2013 chỉ còn vỏn vẹn gần 3 tỷ đồng.

Chiến lược đầu tư vào chuỗi bệnh viện tại Việt Nam. CLG có kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 200 tỷ đồng lên 400 tỷ đồng. Với số vốn tăng thêm này, ngoài việc đầu tư cho mảng xây lắp, trong tháng 4/2014, CLG sẽ cùng Cotec Group và một số đối tác khác dự kiến thành lập công ty Cotec HealthCare với vốn điều lệ khoảng 500 tỷ đồng, và chuyên đầu tư và sở hữu một chuỗi các bệnh viện tại Việt Nam.

Hiện CLG đã đầu tư Bệnh viện Đa khoa Đồng Nai – Giai đoạn 2 (dự kiến hoàn thiện và đưa vào vận hành vào đầu năm 2015), Bệnh viện Phụ sản Đức Giang – Hà Nội (dự kiến đưa vào vận hành vào quý 2/2014). CLG cũng đang chuẩn bị triển khai Bệnh viện Điều dưỡng Quốc tế Blue Sapphire, Bệnh viện Quốc tế Cần Thơ, Bệnh viện Đa khoa Nghệ An.

Triển vọng doanh thu năm 2014. Triển vọng doanh thu của CLG năm 2014 nhiều khả năng sẽ tiếp tục đến từ việc hạch toán doanh thu xây dựng bệnh viện Đồng Nai (với tổng vốn đầu tư 1,266 tỷ đồng); bên cạnh đó là các dự án đang tiến hành xây dựng như Blue Sapphire Resort, Bệnh viện Phụ sản Đức Giang và các dự án bệnh viện khác.

Duy Nam