Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ”nóng”: QCG - CTCP Quốc Cường Gia Lai

TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG

Dài hạn: Vượt qua ngưỡng Fibonacci Retracement 161.8%. Vùng giao dịch dày đặc của tháng 05/2012 đã bị phá vỡ hoàn toàn trong đợt tăng mạnh vừa qua.

Vùng này cũng đồng thời trùng với ngưỡng Fibonacci Retracement 161.8%(tương đương vùng 10,000 – 10,500) nên mức độ vững chắc sẽ càng được nâng cao. Nếu giá sụt giảm trở lại trong thời gian tới thì vùng này sẽ đóng vai trò hỗ trợ mạnh.

Đỉnh cũ của tháng 04/2012 là thử thách lớn. Giá đang hướng tới vùng đỉnh cũ của tháng 04/2012. Đây là vùng có khối lượng tích lũy lớn và thời gian tồn tại lâu nên khả năng phá vỡ trong ngắn hạn là rất thấp.

Vùng này cũng đồng thời trùng với ngưỡng Fibonacci Retracement 261.8% (tương đương vùng 13,000 – 14,000) nên dự kiến sẽ có rung lắc mạnh tại đây.

Ngắn hạn: Thanh khoản vẫn đang duy trì rất tốt chứng tỏ nhà đầu tư đang giao dịch hết sức tích cực trong ngắn hạn. Khối lượng liên tục duy trì bên trên mức trung bình 20 phiên gần nhất. (tương đương 590,000 đơn vị) trong những tuần gần đây.

MACD vẫn chưa cho tín hiệu bán. Chỉ báo này đã bước sang tuần thứ 6 bứt phá mạnh liên tiếp và đang duy trì trên ngưỡng zero-base. Điều này cho thấy nguy cơ cho tín hiệu bán mạnh trở lại là không cao.

Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci:

• Ngưỡng 0% : 6,100

• Ngưỡng 23.6% : 6,700

• Ngưỡng 38.2% : 7,200

• Ngưỡng 50.0% : 7,500

• Ngưỡng 61.8% : 7,800

• Ngưỡng 100.0%: 8,900

• Ngưỡng 161.8%: 10,500

• Ngưỡng 261.8%: 13,300

Chiến lược trading: Do cổ phiếu này đã xác lập xu hướng tăng trưởng dài hạn nên việc mua vào khi có điều chỉnh ngắn hạn được ủng hộ. Nhà đầu tư có thể tiếp tục mua vào nếu giá test lại vùng 13,000 – 14,000.

MỘT SỐ THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý

Năm 2013 có lãi nhưng vẫn chưa thực sự tích cực. Năm 2013, tổng doanh thu của QCG theo BCTC chưa kiểm toán đạt 954.6 tỷ đồng, tăng mạnh gấp 4.2 lần so với năm 2012. Tỷ lệ lãi gộp của QCG đã giảm mạnh từ 33.8% trong năm 2012 xuống chỉ còn vỏn vẹ 5.2% đã khiến lợi nhuận gộp năm 2013 chỉ đạt 50.1 tỷ đồng, giảm mạnh 33.8% so với năm trước.

Với chi phí tài chính (chủ yếu là chi phí lãi vay) ở mức 64.1 tỷ đồng, chi phí bán hàng 6.9 tỷ đồng và chi phí quản lý 18.8 tỷ đồng đã khiến cho lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của QCG năm 2013 âm đến 39.7 tỷ đồng, trong khi năm trước chỉ lỗ 9.3 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ vẫn đạt 6.6 tỷ đồng, nhờ vào: (1) khoản lợi nhuận khác đạt 22.5 tỷ đồng có được chủ yếu nhờ thanh lý hợp đồng mua căn hộ, (2) khoản thuế thu nhập hoãn lại 17.6 tỷ đồng, và (3) lợi ích của cổ đông thiểu số -6.2 tỷ đồng.

Tiền mặt tăng mạnh so với đầu năm. Tính đến cuối năm 2013, tổng lượng tiền mặt của QCG là 115.2 tỷ đồng, đã tăng 2.4 lần so với cuối năm 2012.

Hàng tồn kho còn gần 4,000 tỷ đồng. Đẩy mạnh đầu tư DA Khu dân cư Phước Kiển. Tổng giá trị hàng tồn kho cuối năm 2013 của QCG là 3,955 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ 1.05% so với năm 2012. Tuy nhiên, nếu so với thời điểm cuối quý 3/2013 thì lượng hàng tồn kho của QCG đã giảm được hơn 10.3%, chủ yếu nhờ hoàn thành dự án và bàn giao nhà cho các khách hàng đã mua trước đây. Do đó, việc giảm mạnh hàng tồn kho này không phải là tín hiệu tích cực cho thấy thị trường bất động sản đã ấm lên.

Giá trị hàng tồn kho của QCG hiện đang tập trung ở DA Khu dân cư Phước Kiển 2,753 tỷ đồng (đây là dự án được đẩy mạnh đầu tư nhất trong năm 2013), Chung cư Giai Việt 254 tỷ đồng (đây là dự án được chuyển nhượng nhiều nhất trong kỳ), Chung cư QCGL II 378 tỷ đồng, DA Hiệp Phú 168 tỷ đồng, Khu dân cư Trung Nghĩa 156 tỷ đồng, Chung cư The Mansion 71 tỷ đồng, DA Lê Thánh Tôn 43 tỷ đồng.

Trong năm, QCG đã đẩy mạnh đầu tư vào DA Khu dân cư Phước Kiển, trong khi bán ra các dự án như Chung cư Giai Việt, Sai Gòn Green II, DA đất 13E Phong Phú 158 tỷ đồng và Chung cư The Mansion.

Bên cạnh khoản mục hàng tồn kho thì hiện QCG có khoản chi phí xây dựng dở dang lên tới 782 tỷ đồng; bao gồm TTTM Sài Gòn Plaza 522 tỷ đồng, DA Nông trường cao su 189 tỷ, Nhà Võ Thị Sáu 64 tỷ và DA Thủy điện Lagrai 2 gần 7 tỷ đồng.

Đẩy mạnh cơ cấu nợ vay sang dài hạn. Tổng nợ vay của QCG là gần 1,858 tỷ đồng, tăng gần 17% so với cuối năm 2012. Vay nợ ngắn hạn ở mức 206 tỷ đồng giảm 39.2%, trong khi đó nợ vay dài hạn là 1,652 tỷ đồng, tăng 32.2%. Có vẻ như QCG cũng đang nỗ lực cơ cấu lại nợ vay từ ngắn hạn sang dài hạn để giảm áp lực dòng tiền trả nợ. Hiện các khoản vay nợ của QCG đang được tài trợ bởi Ngân hàng Liên doanh Việt Nga, CTG, Ngân hàng Phát triển VN và BID, trong đó ngân hàng tài trợ lớn nhất là BID.

Ngoài ra, cũng cần để ý rằng QCG còn các khoản phải trả khác lên tới 725 tỷ đồng, chủ yếu là các khoản phải trả với các bên liên quan 589 tỷ đồng.

Tiềm năng doanh thu năm 2014: Hiện QCG có khoản doanh thu chưa thực hiện 331 tỷ đồng, bên cạnh đó là khoản mục người mua trả tiền trước cũng đạt 555 tỷ đồng. Điều này mang đến kỳ vọng doanh thu cho năm 2014 của QCG

Kỳ vọng cho năm 2014. Mặc dù thị trường bất động sản vẫn chưa thoát khỏi tình trạng ảm đạm, nhưng vẫn xuất hiện những yếu tố được kỳ vọng sẽ giúp kết quả kinh doanh của QCG cải thiện hơn trong năm 2014, chẳng hạn như:

(1) Lãi suất huy động của các ngân hàng đang tiếp tục giảm. Điều này mang đến kỳ vọng lãi suât đi vay tiếp tục hạ nhiệt và giảm áp lực chi phí tài chính cho QCG.

(2) Việc nội dung Thông tư 02 được điều chỉnh theo hướng “dễ thở” hơn cũng giúp cho áp lực trả nợ gốc của các doanh nghiệp bất động sản vơi đi phần nào.

(3) Các ngân hàng đang có nhiều động thái hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp bất động sản để kích cầu.

Giao dịch và Định giá. Cổ phiếu QCG đã liên tục tăng mạnh từ đầu năm đến nay, do đó nhiều khả năng áp lực điều chỉnh có thể sẽ bắt đầu diễn ra ở cổ phiếu này. Bên cạnh đó, việc VinaCapital Vietnam Fixed Income Limited đăng ký bán cổ phiếu QCG cũng có thể tạo tác động xấu lên giao dịch của cổ phiếu này. Cụ thể, VinaCapital Vietnam Fixed Income Limited đã đăng ký bán 1 triệu cổ phiếu QCG và giảm tỷ lệ nắm giữ 3.96% xuống 3.18%.

Khối lượng giao dịch trung bình phiên 52 tuần của cổ phiếu QCG hiện đạt gần 89 ngàn đơn vị và đang giao dịch ở mức P/E 124 lần, P/B 0.65 lần.

Bảng: Kết quả kinh doanh và Chỉ số tài chính tóm tắt của QCG (Nguồn: VietstockFinance)

Nguyễn Đức Cường & Nguyễn Quang Minh (Phòng Nghiên cứu Vietstock)