Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ”nóng”: VHG - CTCP Đầu tư và Sản xuất Việt Hàn

TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG

Dài hạn: Vùng đáy cũ hỗ trợ tốt. Giá đã giảm rất mạnh trong tháng 04/2014 và test lại vùng đáy cũ của tháng 12/2013 (tương đương vùng 6,000 – 7,500). Đây là vùng hỗ trợ mạnh và có khối lượng tích lũy khá nhiều nên độ tin cậy cao. Trong đợt giảm vừa qua, vùng này đã hỗ trợ rất tốt cho giá.

Giằng co quanh SMA 100. Đường SMA100 đang đóng vai trò kháng cự mạnh của VHG. Giá đã test ngưỡng này 2 lần trong vòng 2 tháng qua nhưng vẫn chưa thể phá vỡ được. Điều này cho thấy xu hướng giảm điểm vẫn đang chi phối giá trong dài hạn.

Ngắn hạn: Khối lượng khớp lệnh có cải thiện trong những phiên giao dịch gần đây nhưng nhìn chung biến động khá thất thường nên đà tăng khó có thể duy trì được lâu.

Stochastic Oscillator có thể cho bán trở lại. Chỉ báo Stochastic Oscillator tăng khá mạnh trong thời gian qua nhưng hiện đang tích lũy đi ngang. Vì vậy, khả năng cho tín hiệu bán trở lại trong vùng overbought là khá cao.

Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci:

• Ngưỡng 0% : 6,000

• Ngưỡng 23.6% : 7,100

• Ngưỡng 38.2% : 8,500

• Ngưỡng 50.0% : 9,300

• Ngưỡng 61.8% : 10,100

• Ngưỡng 100.0%: 12,600

Chiến lược trading: Do cổ phiếu này đang test lại SMA100 (tương đương vùng 9,200 – 9,500) nên việc bán ra tại đây đang được ủng hộ. Nhà đầu tư có thể mua vào nếu giá phá vỡ hoàn toàn SMA100 hoặc test lại vùng đáy cũ 6,000 – 7,500.

MỘT SỐ THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý

Kết quả kinh doanh quý 1/2014 khởi sắc trở lại. Doanh thu quý 1/2014 của VHG đạt 36.7 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 4.3 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ 9.7 tỷ đồng. Kết quả kinh doanh của VHG có cải thiện đáng kể nhờ vào:

(1) Tỷ lệ lợi nhuận gộp cải thiện. Theo đó, tỷ lệ lợi nhuận gộp của VHG đã tăng mạnh từ 1.1% quý 1/2013 lên 19.6%.

(2) Giảm bớt gánh nặng từ chi phí lãi vay. Chi phí lãi vay của VHG đã giảm 51.8% so với cùng kỳ năm ngoái chỉ còn 1.8 tỷ đồng. Điều này đã giúp cho gánh nặng từ hoạt động tài chính của VHG giảm bớt chỉ còn 1.2 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái là 3.7 tỷ đồng.

(3) Cắt giảm chi phí quản lý. Chi phí quản lý của VHG cũng được cắt giảm khi chỉ còn gần 2 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái là 3.5 tỷ đồng.

Năm 2013, doanh thu của VHG đạt gần 187 tỷ đồng, tăng 10.9% so với năm 2012; lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 83 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 36.2 tỷ đồng. Lợi nhuận năm 2013 của VHG tăng mạnh chủ yếu đến từ lợi nhuận hoạt động tài chính và lợi nhuận khác.

Tiền mặt sụt giảm còn 3.9 tỷ đồng khi đẩy mạnh cho vay ngắn hạn. Tính đến cuối quý 1/2014, lượng tiền mặt của VHG chỉ còn lại 3.9 tỷ đồng, giảm mạnh so với con số 29.5 tỷ đồng đầu năm.

Lượng tiền mặt giảm mạnh nhiều khả năng do VHG đẩy mạnh hoạt động đầu tư ngắn hạn (chủ yếu là cho vay ngắn hạn). Theo đó, khoản mục đầu tư ngắn hạn đã tăng từ 3 tỷ đồng cuối năm 2013 lên 25.3 tỷ đồng cuối quý 1/2014.

Gia tăng khoản phải thu, tập trung ở nợ phải thu hồi từ chuyển nhượng cổ phần. Khoản mục phải thu ngắn hạn của VHG tại cuối quý 1/2014 là 128 tỷ đồng, tăng 12.8% so với cuối năm 2013; trong đó bao gồm phải thu khách hàng 52.5 tỷ đồng, trả trước người bán 17.6 tỷ đồng và phải thu khác lên đến 58.2 tỷ đồng.

Các khoản phải thu khác của VHG tập trung chủ yếu ở các khoản phải thu do chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Kim Tín với 18.75 tỷ đồng, CTCP VLXD Việt Hàn 15 tỷ đồng và Công ty TNHH Quê Việt - Quảng Ngãi 9 tỷ đồng.

Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đó là 13.8 tỷ đồng, chiếm 10.8% tổng giá trị khoản mục phải thu.

Chi phí xây dựng dở dang lớn, chiếm 29% tổng tài sản. Hiện tổng giá trị khoản mục chi phí xây dựng dở dang của VHG lên tới 162 tỷ đồng chiếm 29% tổng tài sản.

Chi phí xây dựng dở dang của VHG đang tập trung chủ yếu ở Dự án trồng cao su với 113 tỷ đồng, Mua nhà và đất 243/11 Nguyễn Văn Hưởng 19 tỷ đồng và Dự án cao ốc D’Evelyn (Lotus Plaza) Quận Hải Châu - Đà Nẵng với 13.5 tỷ đồng. Dự án cao ốc D’Evelyn đang nằm trong kế hoạch chuyển nhượng của VHG nhưng vẫn chưa thực hiện được.

Nợ vay sụt giảm nhẹ, tập trung ở vay ngắn hạn. Tổng giá trị nợ vay của VHG tính đến cuối quý 1/2014 là gần 59.5 tỷ đồng, đã giảm 3.4% so với cuối năm 2013 và tập trung ở khoản mục ngắn hạn. Hiện nợ vay của VHG đang được tài trợ chủ yếu bởi Ngân hàng Đông Á (DAB) với 57.5 tỷ đồng.

Kế hoạch năm 2014 duy trì sự tích cực. VHG đặt kế hoạch doanh thu năm 2014 với 350 tỷ đồng, tăng 87% so với năm 2013, nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ đạt 75 tỷ đồng, giảm 9.6%. Đáng chú ý, theo báo cáo thường niên năm 2013 thì kế hoạch này không bao gồm kết quả từ việc chuyển nhượng tài sản, thu hồi nợ xấu và hoàn nhập dự phòng cho năm 2014.

Chào bán 37.5 triệu cổ phiếu cao hơn 11% thị giá. Mặc dù nguồn tiền đang được sử dụng để cho vay, nhưng VHG lại đang có kế hoạch chào bán 37.5 triệu cổ phiếu với giá phát hành dự kiến là 10,000 đồng/cp. VHG hiện đang giao dịch với thị giá 9,000 đồng/cp, như vậy giá phát hành dự kiến đang cao hơn 11% so với thị giá. Nếu đợt phát hành thành công thì VHG sẽ tăng vốn điều lệ lên gấp đôi ở mức 750 tỷ đồng.

Nguồn vốn thu được sẽ được VHG sử dụng để đầu tư vào dự án trồng cao su, dự án D’Evelyn Beach, tái cơ cấu tài chính và bổ sung vốn lưu động.

Giao dịch và Định giá. Cổ phiếu VHG đang được giao dịch khá mạnh và có khối lượng trung bình phiên 52 tuần đạt hơn 1.4 triệu đơn vị; và có mức P/B chỉ 0.97 lần và P/E 3.2 lần.

Bảng: Kết quả kinh doanh và Chỉ số tài chính tóm tắt của VHG (Nguồn: VietstockFinance)/em>

Nguyễn Đức Cường & Nguyễn Quang Minh (Phòng Nghiên cứu Vietstock)