VCSC: Mua trái phiếu nhờ CPI thấp và không điều chỉnh tỷ giá

Theo VCSC, cầu trái phiếu Chính phủ tiếp tục cải thiện trên cả thị trường sơ cấp lẫn thứ cấp vì ngành ngân hàng gặp khó khăn trong việc cho vay vốn. Nhờ nhu cầu tăng, đường cong lợi suất giảm mạnh, từ 0.09% đến 0.5% đối với mọi kỳ hạn, trừ kỳ hạn 10 năm gần như không thay đổi.

Đáng chú ý, mặc dù Chính phủ tăng kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc quý 4 từ 25,200 tỷ đồng lên 35,700 tỷ đồng nhưng vẫn hoàn thành 94% kế hoạch đã điều chỉnh. Nhiều khả năng đến cuối năm Chính phủ sẽ đạt hoặc thậm chí vượt kế hoạch.

Bên cạnh đó, lạm phát trong tháng 12/2013 là 6.04% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn so với mục tiêu của Chính phủ là 6.7%. Có khả năng NHNN sẽ tiếp tục nới lỏng lãi suất điều hành, qua đó khiến lợi suất giảm. Ngoài ra, cũng không có dấu hiệu nào về việc sẽ điều chỉnh tỷ giá trong thời gian tới bất chấp nhiều tin đồn thị trường. Vì vậy, VCSC khuyến nghị mua trái phiếu với mọi kỳ hạn.

Cũng theo VCSC, tình hình kinh tế đã có những dấu hiệu tích cực hơn khi tăng trưởng dần cải thiện trong suốt năm 2013 là 4.76% trong quý 1; 4.9% trong quý 2; 5.54% trong quý 3 và 6.04% trong quý 4.

Tính theo từng lĩnh vực, nông nghiệp chỉ tăng trưởng 2.67%, bằng năm ngoái và đóng góp 0.48% vào tổng tăng trưởng; lĩnh vực xây dựng và công nghiệp tăng trưởng 5.43%, thấp hơn so với mức 5.75% hồi năm 2012 và đóng góp 2.09% vào tổng tăng trưởng; lĩnh vực dịch vụ tăng 6.56%, cao hơn nhiều so với mức 5.9% năm 2012 và đóng góp 2.85% vào tổng tăng trưởng.

Tính theo góc độ sử dụng GDP, nhóm tiêu dùng tăng 5.36%, chiếm phần lớn tăng trưởng (3.72%). Đầu tư tài sản tăng 5.45% và đóng góp 1.62% vào tổng tăng trưởng trong khi chênh lệch xuất nhập khẩu đóng góp 0.08% còn lại. Chính phủ đặt ra mục tiêu GDP 2014 là 5.8%. VCSC cho rằng mục tiêu này là khả thi nhưng CPI có thể sẽ tăng một chút do chi tiêu của Chính phủ tăng.

Sanh Tín