Cổ phiếu cần quan sát chờ thời

AGF: Quan sát chờ phán quyết POR9

CTCK Rồng Việt (VDS) cho rằng ngành thủy sản nói chung và cá tra nói riêng vẫn còn nhiều khó khăn trong giai đoạn hiện nay. Việc nợ xấu trong ngành vẫn chưa được xử lý triệt để khiến tình trạng bán phá giá giữa các doanh nghiệp cá tra Việt Nam vẫn còn tiếp tục, đẩy mức giá xuất khẩu xuống mức thấp. Riêng đối với CTCP XNK Thủy sản An Giang (HOSE: AGF), mức thuế chống bán phá giá sơ bộ 2.15 USD/kg gây nhiều bất lợi cho triển vọng công ty trong năm sau.

Do đó, VDS khuyến nghị nhà đầu tư quan sát đối với cổ phiếu AGF và chờ đợi thông tin cụ thể hơn trong phá quyết cuối cùng của rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 9 (POR9) vào tháng 3/2014 cũng như động thái của ngân hàng đối với nợ xấu của các doanh nghiệp thủy sản khi hạn giãn nợ 2 năm đối với ngành thủy sản kết thúc vào giữa năm 2014.

Theo VDS, trong quý 4/2013, kim ngạch xuất khẩu của AGF ước tính đạt khoảng 26 triệu USD và sản lượng xuất khẩu khoảng 9 nghìn tấn. Dự phóng cho cả năm 2013, doanh thu và lãi của AGF ước đạt 3,146 tỷ đồng và 42.8 tỷ đồng, lần lượt tăng 13% và 26% so với năm trước. Theo đó, AGF sẽ vượt 5% kế hoạch doanh thu nhưng chỉ thực hiện 50% kế hoạch lãi.

>> Xem báo cáo chi tiết

DCL: Kết quả kinh doanh 2013 đã phản ánh trong giá

Theo CTCK Bảo Việt (BVS), trong năm 2013, tình hình quản trị của CTCP Dược phẩm Cửu Long (HOSE: DCL) được cải thiện đáng kể như cải thiện công tác hoạch định tài chính, tối ưu hóa vốn lưu động, thay đổi chính sách bán hàng và tập trung hơn vào quản lý rủi ro các khoản phải thu. Do đó, công ty dự kiến sẽ có kết quả kinh doanh hết sức khả quan trong năm 2013 với lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 97.6% so với năm trước.

Cụ thể, với chủ trương không tăng doanh thu của doanh nghiệp thì BVS dự báo doanh thu DCL trong quý 4/2013 sẽ chỉ tăng nhẹ 3.2% so với cùng kỳ, đạt 170.2 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2013 dự kiến tương tự như quý 3/2013. Tuy nhiên, với quan điểm thận trọng, BVS dự báo DCL trích thêm khoảng 2.2 tỷ dự phòng cho các khoản phải thu khó đòi trong quý 4/2013. Với một số giả định như trên, BVS dự báo DCL đạt được 11.3 tỷ lợi nhuận sau thuế trong quý 4/2013. Cả năm DCL ước đạt 656.6 tỷ doanh thu thuần, tăng 7.3% cùng kỳ năm trước và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 97.6% lên 37.7 tỷ, EPS đạt 3,799 đồng/cp. Công ty dự kiến hoàn thành 93.8% kế hoạch doanh thu và vượt 10.8% kế hoạch lợi nhuận sau thuế.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu DCL đã tăng mạnh 130% kể từ đầu năm. Hiện tại với giá ngày 15/11/13 là 23,600 đồng/cp thì DCL đang giao dịch ở mức P/E forward 2013 là 6.2x. BVS cho rằng mức giá hiện tại đã tương xứng với kết quả kinh doanh trong 2013 của DCL và đánh giá trung lập đối với cổ phiếu DCL.

>> Xem báo cáo chi tiết

VOS: Tích cực nhưng cần thận trọng

Theo đánh giá của CTCK MayBank Kim Eng (MBKE) nếu loại trừ khoản thu nhập từ thanh lý tàu, CTCP Vận Tải Biển Việt Nam (HOSE: VOS) sẽ lỗ gần 350 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2013. Tính đến hết quý 3/2013, VOS lỗ lũy kế 202 tỷ đồng.

Cụ thể, lũy kế 9 tháng, VOS lỗ 167.2 tỷ đồng sau thuế. Trong kỳ, công ty ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện 25 tỷ, khiến chi phí tài chính ròng 9 tháng đầu năm tăng 22%. Điều này là do VOS trích dự phòng cho các khoản vay bằng USD (chiếm khoảng 80% nợ dài hạn của công ty). Tuy nhiên, nhờ thanh lý 2 tàu thu về khoản 180 tỷ đồng giúp khoản lỗ sau thuế 9 tháng của công ty giảm xuống còn 167.2 tỷ đồng, so với mức lỗ 197 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2013.

Theo MBKE, VOS khó hoàn thành kế hoạch năm. Năm 2013, VOS đặt mục tiêu 2,860 tỷ đồng doanh thu và 7 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế do kỳ vọng vào việc thanh lý tàu. Tuy nhiên, trong 9 tháng công ty chỉ mới đạt được 56% kế hoạch doanh thu và lỗ trước thuế gần 170 tỷ đồng. VOS dự kiến sẽ tiếp tục thanh lý, cơ cấu đội tàu nhưng tình trạng dư thừa cung vẫn đang là một trong những khó khăn của ngành vận tải biển. Việc chuyển nhượng tàu với mức giá hợp lý trong thời gian này là không dễ dàng, khả năng đạt được kế hoạch đề ra của VOS là không cao.

Về cơ bản, MBKE chưa thể đưa ra đánh giá lạc quan hơn đối với VOS bởi những khó khăn từ hoạt động kinh doanh và rủi ro tài chính. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, công ty chứng khoán này nhận thấy kỳ vọng của nhà đầu tư đối với cổ phiếu này đang được dẫn dắt bởi 2 yếu tố: (1) kết quả kinh doanh cải thiện nhờ thu nhập bất thường từ việc thanh lý tàu và (2) tín hiệu phục hồi sớm của ngành vận tải biển thế giới. VOS đang được giao dịch ở mức P/B 0.5x, cao hơn mức bình quân ngành, khoảng 0.4x, do giá cổ phiếu đã tăng khoảng 50% trong 2 tháng gần đây. Lưu ý, cổ phiếu này đã bị đưa vào diện cảnh báo từ 02/04/2013 do lợi nhuận sau thuế kiểm toán năm 2012 của cổ đông công ty mẹ âm. MBKE cho rằng đối với quyết định đầu tư vào VOS, nhà đầu tư vẫn nên giữ quan điểm thận trọng.

>> Xem báo cáo chi tiết

FPT: Mua cho mục tiêu giá 59,000 đồng

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2013 cho thấy định hướng mở rộng thị trường nước ngoài của CTCP FPT (HOSE: FPT) là chiến lược đúng đắn trong bối cảnh thị trường trong nước còn khó khăn. Trong khi lợi nhuận trước thuế từ thị trường trong nước giảm nhẹ 1% thì lợi nhuận từ thị trường nước ngoài tăng đến 42%, chiếm tỷ trọng 18% trong lãi trước thuế hợp nhất của Tập đoàn trong 9 tháng đầu năm 2013.

Với tăng trưởng doanh thu cao hơn dự kiến trong 9 tháng, CTCK MayBank Kim Eng (MBKE) điều chỉnh dự báo doanh thu 2013 đạt 27,681 tỷ, tăng 12% so với 2012. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 2,166 tỷ, tăng 9% so với 2012 với dự báo lợi nhuận biên ròng đạt 7.8%, giảm nhẹ so với 8.1% năm 2012. Về triển vọng 2014, MBKE ước tính lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 14% đạt 2,470 tỷvới dự báo thị trường nước ngoài tiếp tục tăng trưởng mạnh và thị trường trong nước sẽ ít nhiều được cải thiện.

MKE ước tính EPS 2013 đạt 6,073 đồng/cp. Sang năm 2014, với dự báo lợi nhuận sau thuế tăng 14% so với 2013, EPS 2014 ước đạt 6,963 đồng/cp, tương đương PE dự phóng khoảng 6.9x. Theo đó, định giá của FPT ở mức hấp dẫn so với PE trung bình 15x của các công ty cùng ngành. MBKE duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu (trung và dài hạn) là 59,000 đồng/cp, cao hơn 23% so với thị giá hiện tại.

>> Xem báo cáo chi tiết

Minh Hằng tổng hợp